时间: 2024-11-11 23:43:01 | 作者: 环亚体育全站APP
1994年，中国人民银行首次对货币层次进行划分，将货币供应量分为M0、M1和M2三个层次：
1. M0：指的是流通中的现金，即银行体系之外的现金，包括各个单位的库存现金和居民手持现金。M0是最基础的货币供应量，也是流动性最强的货币形式。
2. M1：称为狭义货币供应量，它包括M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在商业银行的活期存款。M1反映了经济中的现实购买力，其流动性仅次于M0。在中国，M1的统计口径不包括居民的活期存款，这是与一些其他几个国家的定义不同的地方。
3. M2：称为广义货币供应量，它在M1的基础上，再加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款，以及城镇和乡村居民个人在银行的各项储蓄存款、外币存款和信托类存款等。M2不仅反映了现实的购买力，还反映了潜在的购买力。
央行划分出 M1，主要是为反映经济中的现实购买力，在中国，不允许个人开支票消费，当时的居民，也很少用直接用银行卡转账买东西，大都是取现金去买东西——所以，任一时刻，居民现实的购买力，已经体现在“流通中的现金”里面了，而居民的活期存款所体现的和M2的性质一样，就是潜在的购买力，所以，当时央行就没有将居民活期存款纳入M1。
当然，这一划分主要是基于当时的金融市场和支付技术条件，居民活期存款支付功能相对受限，但是，随着电子支付技术的发展，个人活期存款的流动性已得到显著提升，理论上具备了与企业活期存款相似的流动性，因此一直有人建议，将居民活期存款纳入M1的统计口径中，以更准确地反映货币供应情况。
简单说，M2是所有不重复统计的存款的总和，所以被称为“广义货币”，也就是理论上说，某一时刻全社会拥有的钱的总额，也是全社会潜在购买力的最大可能。至于M1，则包含了那些能马上可用，或者立即能够消费的存款，体现了现实的购买力，所以被称为“狭义货币”，也就是全社会当前主要在用也能用的钱。
活钱占比越高，说明经济体中钱的效率越高，说明经济发展的潜在能力越大，经济提高速度可能越高；
活钱占比越低，说明经济体中钱的效率越低，说明经济发展的潜在能力受限，经济提高速度可能越低。
我这里用M1/M2这个指标，用来评估某个时刻人民币在中国经济中的“效率”，这样就能看出来，在庞大的M2存款之下，有多少钱真正地在经济中被使用、被流通。
因为中国经济是从1994年真正进入市场经济体系的，所以，我的数据从1994年开始算起。
很显然，自1994年以来，中国M1/M2的速度不断下降，这在某种程度上预示着中国货币的效率在不断的下降，经济稳步的增长潜力自1994年以来都在逐步降低，降到2015年初之后，中间曾经一度反弹，但很可惜，自2017年底迄今，该数据几乎是没有一点反弹的持续向下俯冲……
也就是说，中国总量高达310万亿的“钱”，其实只有20%左右才真正在社会经济中流通，其他80%的钱，都堆积在居民、企业、政府以及其他机关团体的定期账户中，基本不流通。
尤其是最近几个月以来，中国的M1增速罕见的持续维持在负值的水平上，还逐渐加深，这在某种程度上预示着中国的货币流通，遭遇到了严重的拥堵……
除了M系列数据之外，其实我还非常关心央行统计的社会融资规模存量中贷款存量数据。
这是因为，根据当代信用货币的派生原理，贷款的才是货币产生的源头，当出现一笔新的贷款，这笔贷款在流通中被多次使用，而货币，正是统计的存款规模。
截至2024年9月末，全部人民币贷款存量为250.87万亿元，同比增速7.8%。
就像血液流通循环一样，在当代信用货币体系中，贷款转化为活期存款，活期存款中绝大部分转化为定期存款，然后，定期存款又有一部分转化为活期存款，就这样完成整个经济体的货币循环，如果这个循环都是通畅的，那么，除偶尔大幅偏离之外，这三者的增速从中长久来看，整体上应该是十分接近的。
现在，人民币贷款存量同比增速M2增速M1增速，全部人民币贷款的同比增速达到了7.8%，而M2的同比增速本月略有回升来到6.8%，两者增速差别不大，这说明贷款转化为存款的路径，并没什么大的问题。
然而，-7.4%的M1增速，说明有大量的贷款转化为定期存款之后，并没有转回到企业活期存款——除了少部分流通中的现金之外，M1主要构成是以企业活期存款为主，其增速的高低，代表着公司制作意愿的高低，也就在某一些程度上，代表着企业利润前景的高低……
如果剔除2024年春节时期M1增速的异常值，M1增速自2023年1月份以来一直在持续下降，最近六个月更是变为负值而且还在持续下降——这在某种程度上预示着企业的活期存款慢慢的变少，而且少得还越来越快！
所以，4/5/6/7/8/9月的货币数据告诉我们，中国的钱，就这样拥堵和堆积在M2账户上，哪怕发放再多的贷款刺激，M1的总量却离奇的持续减少……
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